貍老闆-中國商務金融顧問

梁彥平進一步指出，歐巴馬勝選的財經主軸擺在救經濟，包括：再生能源、環保相關概念的族群，將是其救經濟的重點，對照來說，台股相關族群也會表現較佳，但仍須留意彈高後獲利回吐壓力。

回歸到台股，梁彥平表示，除了受美股連動以外，二次江陳會的立意在於擴大內需，由於台灣為出口導向國家，明年台灣各主要貿易國 GDP都多所下滑，最大出口對象中國，GDP下修至8.5-9%，甚至恐怕「見不到9」，受此影響，台灣出口勢必緊縮，活絡內需相對更形重要。

但梁彥平認為，此次圍城所帶來的暴力衝突，在全世界傳送出去，不僅重創台灣的國際形象，更重要的是影響外資投資台灣意願，而且觀光業績也恐流失，進而喪失活絡內需的目標，梁彥平說：「政治紛擾將削弱此次江陳會的成果。」

再回歸基本面來說，梁彥平提出警語表示，隨著年關將近，企業籌資問題將愈來愈嚴重，一些負債比、資本支出過度使用的產業，如DRAM、營建、面板、小型IC設計等，恐將陸續面臨資金週轉不靈壓力，甚至出現倒閉潮。

梁彥平還說，不只上市櫃公司，市場上一些現金流較大的行業，諸如一些連鎖商店、旅行社、健身美容業等，也將因為信貸緊縮，而陷入倒閉危機。一連串接踵而來的倒閉潮，首當其衝的將是金融股，並且重創中端消費需求、經濟面，第 4季對台股來說，仍是充滿挑戰。

若以技術面來看，梁彥平表示，加權指數在4805-5971點為重壓區，若台股下周能站上此壓力區，此波反彈路還將走最末段，反之，若無力站上此區，則恐宣告此波反彈結束，而且只要未來美股再重挫，搭配台股本身基本面利空壓力，4110點恐怕還不是今(2008)年低點。

自 8月到10月，此指數大跌11點，類似1945年以來的 4次經濟衰退 (1949-50年、1959-60年、1974年、和1980-81年)。這使得美國經濟避免衰退的一絲希望為之破滅。National Bureau of Economic Research(NBER)將經濟衰退定義為「經濟活動大幅減緩，而且持續好幾個月。」

聯準會 (Fed)表示，美國製造業產能在2007年 7月達到高峰，至2008年 8月已下滑2.3%。民間產業工作在去年11月達到高點，到今年 8月減少0.7%。

同期間，重覆申請失業救濟金者已增加近 100萬人，尋求聯邦政府協助的貧窮人口增至近 250萬人。

在最近 2個月之前，問題大抵侷限在製造業和建築業。自2007年 7月到2008年 8月，汽車產量減少 28%，其他耐久財產出反而微幅增加0.4%。同期，非農業就業人口減少81.5萬人，建築業和製造業分別佔了36萬人和10.5萬人。

但近期，不景氣擴散到經濟其他領域。零售銷售連續 3個月下滑 (7-9月)。不含汽車和汽油的「核心銷售」8、9月的累計降幅創下2001年 911恐怖攻擊以來最大。

過去12個月，平均每月核心銷售下滑 0.12%，連核心通膨都高於此數值，最近銷售量有加速下滑的現象。

消費者支出和企業投資減少，已導致產能下滑。美國 9月製造業生產下滑2.7%，而且產能損失首度集中在汽車業 (-3.0%)之外，因為製造商為因應訂單減少而削減產能，避免庫存增加。

ISM 的調查顯示，有 46%的受訪廠商在上個月削減產量，有 40%裁員，而且製造業有 52%表示新訂單減少。

9 月失去工作的人大幅增加，民間企業裁撤淨16.8萬個工作，大部份來自營建和汽車業之外(11.5萬個)。10月就業數據將在本周五公佈，預期會大幅下滑。

全球經濟也開始走下坡。調查顯示，歐洲 3大經濟體上個月的生產、訂單、和就業全數滑落。歐盟坦承歐元區經濟已步入衰退。

在英國，由於經濟依賴營建和金融服務業，第 3季國內生產毛額 (GDP)萎縮0.5%。日本第 2季經濟已萎縮，預期第 3季情況會惡化。

現在只剩中國大陸和部份新興經濟體能維持亮麗成長，但其主要客戶－北美和西歐受到經濟衰退的衝擊，這些出口導向的經濟體也出現降溫跡象。

另一正面訊號是通貨膨脹壓力大幅減輕。 ISM調查發現，上個月有12種大宗商品跌價，超過漲價的 5種商品，為2006年10月以來首見。

大宗商品跌價將減輕製造業和運輸成本的壓力，但不太可能在需求銳減下，提供企業現金流量明顯的緩衝。未來 3-6個月，產能和就業大幅萎縮似乎難以避免，強化了衰退的動能。

各大先進工業經濟體已陷入經濟衰退，如果不是1945年以來，也是 1980-81年來最嚴重。能源和原物料需求銳減，導致原油、鋼鐵、銅、鎳、及海運出現供應過剩。未來 1年半，大宗商品市場將面臨需求轉弱及供給過剩的挑戰。

如此的模式慢慢演變至今，已經一發不可收拾。正如研究機構ISI Research的Ed Hyman所述般「我們預估美國實質 GDP將會從高峰下跌1.8%，是1980年代以來最為嚴峻的一次經濟衰退。」

雖然近日來政府開始介入市場，不過目前看來似乎離景氣復甦，還有好長一段路要走。

研究機構Yardeni Research總裁Ed Yardeni指出，現在經濟學家普遍都認為所有的救市政策，並不會阻止信貸危機以及避開經濟危機，除非房價停止下跌。

在道瓊突然出現暴漲行情時，似乎投資者都忘了美國房屋價格重要指標S&P/Case-Shiller index指數顯示，全美有20個大城市的房價光是在八月份就下跌16.6%，從2006年高峰至今已經滑落20.3%。

除非房價開始再度回升，底部才可能有望出現。

不過，就算美國經濟如市場預估會在2009年下半年復甦，全球其它國家也仍深陷泥沼，要回到正常軌道恐怕不是這麼容易。這也是為什麼許多企業第 3季的獲利不甚理想，對第 4季的獲利預估則頻頻下調，業界悲觀的氣氛已經讓投資者看不見未來的方向。

「面對信貸市場的緊張、房價重挫、波動匯市與經濟前景不明的狀況下，現在經濟學家很難去說底部已經到來。」花旗股市分析師Tobias Levkovich在日前表示。

而Merrill Lynch(MER-US)北美首席經濟學家David Rosenberg指出，去猜測底部並不是一種致勝策略，雖然諸多風險資產出現反彈，不過現在要斷言市場已經恢復平靜可能還太早了一點。

「許多資產出現了過份超賣的情形，因此去判定哪些是技術面和基本面變德相當困難。我們認為事實上除非道瓊跌破50日均線或是 200日均線，否則現在任何大漲都只屬於熊市反彈而已。」 David Rosenberg表示。

美林另一位首席投資策略師 Richard Bernstein則認為，此時應該要靜待市場價值浮現，保持冷靜態度以對。

此外，J.P. Morgan策略師 Thomas Lee也在近期發佈的報告中表示，大家並不了解當信貸市場解凍後，全球經濟到底會變成什麼樣子。

「我們知道在全球信貸市場緊縮的時候是什麼樣子，資產貶值、股市重挫，固定收益市場乃至於商品市場都面臨修正，但對於信貸市場改善後的情形，我們卻一無所知。」