鉅亨網編譯郭照青．綜合外電
2008 / 11 / 01 星期六 00:04
黃金市場是感受到通貨緊縮了嗎？
這個問題自有其重要性，因為黃金市場近來遭遇到了沉重壓力。由10月8日至10月23日，黃金每盎司竟然大跌了225美元。周四，每盎司亦下跌了15.50美元。
毫無疑問，有諸多的因素，共同壓低了黃金價格。其中因素之一，當是一般黃金通訊的觀點。
由公債市場近來的發展而言，另外一項因素則可能是通貨緊縮。公債市場的規模要比黃金市場大得多，眾多投資人的集體判斷自然不可輕忽。
目前，公債市場認為，通貨膨脹的威脅，要較幾個月前低了許多。
現在就看看一般公債與財政部的抗通膨債券(TIPS)殖利率的差別。這兩種債券主要的不同在於，TIPS的殖利率受到保護，可對抗通貨膨脹的變化。
理論上，這意謂這兩種殖利率的差距，將反應公債市場對未來通貨膨脹的預期。
周四收盤後，10年期公債殖利率為3.95%。相形之下，10年期TIPS的殖利率則為3.03%。
這0.92個百分點的差距，代表著公債市場預期未來十年，消費者物價指數(CPI)平均年率低於1%。
未來十年通貨膨脹平均年率低於1%？這似乎不可思議。
的確，近幾周，轉向的避險買盤壓低了這項殖利率的差距。因為一般公債市場獲得了較多的避險買盤，壓低了10年期公債的殖利率。
克利夫蘭Fed的經濟學家設計了一套公式，估算避險買盤的差距，對一般公債與TIPS的殖利率差距造成的影響。
這套公式近來計算出這項殖利率差距約偏差了0.5個百分點，顯示公債市場目前傳出真正的訊息是，未來十年，平均通貨膨脹年率約為1.4% (0.92%+0.5%)。
這仍然太過偏低，因為過去12個月，CPI上升了4.9%。
在CPI高達近5%的情況下，未來十年通貨膨脹平均年率卻僅1.4%，除非其間年度，通貨膨脹率轉為負數，才可能辦到。亦即公債市場預期將會出現通貨緊縮。
而近幾個月，聯邦政府挹注大筆資金進入金強體系，理應造成高度通貨膨脹。但若通貨緊縮的力道，一如公債市場預估的那般，則情況便可能不同。
根據近來公債與黃金市場的表現來看，通貨緊縮的可能性似乎較大一些。
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通貨膨脹還是通貨緊縮？
2008-10-31 00:34:07
【MarketWatch弗吉尼亞10月31日訊】怎麼？黃金市場是嗅到了通貨緊縮的味道麼？
這個問題是非常重要的，因為我們可以清楚地看到，黃金市場顯然是受到了某種因素的重大困擾。比如，僅僅從10月8日至10月23日的半個月時間之內，黃金價格每盎司就下跌了大約225美元。週四，金價繼續受挫，再跌15.50美元。
毋庸贅言，金價的下跌顯然是眾多因素的聯合作用使然。比如我在兩週之前也曾經在自己的專欄中撰文指出，黃金隨勢操作通訊的情緒面狀況就可以算是原因之一。
我現在之所以會開始考慮通貨緊縮的問題，主要是受到了國債市場近期情況進展的啟發。不消說，國債市場的規模要遠遠超過黃金市場，這一市場上的投資者們的集體看法顯然是任何觀察家也不能視若無睹的。
目前，從國債市場的行情看來，投資者們顯然相信，和幾個月之前相比，通貨膨脹的威脅已經明顯要減弱許多。
比如普通國債和抗通脹國債(TIPS)的收益率對比就很能說明問題。因此，理論上說來，兩種國債產品之間的收益率差異完全可以反映債券市場對於通貨膨脹前景的預期。
週四晚間，十年期普通國債的收益率為3.95%，而十年期抗通脹國債的收益率則為3.03%。兩者之間的收益率缺口為0.92個百分點，這就意味著債市上的多數意見認為，消費者價格指數在未來十年之內的年均漲幅不會超過1個百分點。
未來十年的年均通貨膨脹率不超過1%？聽起來似乎有些難以置信。
必須承認的是，最近一段時間當中，由於股市的劇烈波動，投資者紛紛轉向國債，尋求高品質投資的保證，這在一定程度上縮小了兩種國債的收益率缺口。在這種投資的轉移中，流向普通國債的資金額度是不成比例的高，因此人為打壓了十年期普通國債的收益率。
克利夫蘭聯儲的經濟學家們發明了一個計量模型，可以評估出普通國債和抗通脹國債之間的收益率缺口究竟因為流動性問題受到了多大程度的扭曲。根據這一模型近期的計算，扭曲的幅度大致在0.5個百分點左右，這就意味著債券市場所傳達出來的真實信息應該是，未來十年的年均通貨膨脹率當在1.4%左右。
可是，這一預期仍然低得讓人無法相信，畢竟消費者價格指數僅僅在過去十二個月當中就上漲了4.9%。假如在第一個年頭中漲幅接近5%，而消費者價格指數在整整十年的週期中年均漲幅卻只有1.4%，這其實就意味著在有些時間當中，指數的漲幅必然是負數。
至此，謎底昭然若揭，原來債市投資者認為我們將遭遇通貨緊縮。
這絕非孤立的現象。比如我們都知道，聯邦政府近幾個月當中已經向金融體系當中注入了大量的資金，這一行為的最直觀後果之一顯然就會在通貨膨脹面得到體現。
假如不是這樣，債市對於通貨緊縮的預期恐怕就要表現得更加露骨了。
無論如何，綜合債券市場和黃金市場最近一段時間的表現，我們不得不承認，通貨緊縮的陰影的確已經隱隱在望，這一可能性是誰都不能無視的。
(本文作者：Mark Hulbert)
通貨緊縮
通貨緊縮(deflation)該如何定義？依據諾貝爾經濟學獎得主薩繆爾的定義：“價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮”。經濟學者普遍認為，當消費者物價指數(CPI)連跌兩季，即表示已出現為通貨緊縮。通貨緊縮就是物價、工資、利率、糧食、能源等統統價格不能停頓的持續下跌，而且全部處於供過於求的狀況。
通貨緊縮對經濟與民生的傷害力比通貨膨脹還要厲害。多位學者認為，通貨緊縮 (defla-tion)是未來世界經濟所必定面臨的嚴峻課題。 許多經濟學家已在擔憂若是當前的疲軟經濟
通貨緊縮對經濟之傷害：
實質債務加重→貸款人減少開支、出售資產→企業獲利下降進而刪減勞工成本、貸款人收入與資產價格下降→貸款人實質貸款增加、經濟需求減少(惡性循環開始)。
由基本經濟學理分析，通貨緊縮是由於過度供給與需求不足所造成的。解決通貨緊縮的積極方法，應以提振國內有效需求為優先，再輔以政府配合擴大公共支出，才可望舒緩通貨緊縮威脅。
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評論：
美好的經濟成長已經過去，我們現在正處於十字路口，
有遠見的人，會提早因應
通貨緊縮一般會伴隨著物價下跌（少數好處），失業率上升、企業獲利衰退、股票下跌、減薪，
所以減少負債，手上保持可流動現金才是最佳因應之道
其實目前的狀況也可嗅出端倪，非常多投資大眾已減少對不動產或是相關投資，
也有非常多學者專家說著 ＂現金為王＂ ，似乎已隱隱告知大眾，苦日子正要開始
一般投資商品，多數須要較長期的持有，期待持有期間的價格上漲，
不過這些投資，變現速度各有不同，股票算是較容易變現的，
但再怎麼樣都比不上 期貨／選擇權 來得快，
且 期貨／選擇權 不管在多頭市場還是空頭市場，
都有獲利的機會與空間，相對上是彈性較高的
減少負債，持盈保泰，就是面對未來嚴峻環境的準則～！
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