熊市防禦性恐失靈 麥格理:電信三雄難逃不景氣衝擊
鉅亨網記者蔡佳容˙台北
2008 / 12 / 13 星期六 12:00

向來在熊市中被視為最具防禦力的電信股如今可能不再被外資青睞,因電信三雄11月營收出爐,台灣大(3045-TW下單)和遠傳(4904-TW)分別較10月衰退了5%和7%,顯然難逃不景氣的衝擊,因此麥格理證券將兩者的投資評等從「表現優於大盤」降至「中立」,目標價分別為50.6元和38.6元,僅看好中華電 (2412-TW)的高股息和高能見度。

麥格理指出,台灣經濟衰退的速度比預期來得更快,因此一般用戶已開始減少通話,而企業客戶也不斷減少支出;從台灣大和遠傳11月營收衰退的現象就可以得知,往年總要等到農曆春節期間才會出現的衰退幅度,如今卻已提前反應;而中華電的營收數字向來就晚一個月才反應大環境狀況,因此預估12月也難逃小幅衰退命運。

儘管台灣大對於第 4季的預期已相對謹慎,但麥格理仍認為,基於10、11月營運表現不佳,因此第 4季恐怕很難達到營收和EBITDA(稅前息前折舊攤銷前之獲利)預期,甚至連季減 16%的獲利預期都難以達成,而遠傳也同樣可能面臨財測無法達成的命運

麥格理認為,台灣大和遠傳之所以會出現營收獲利衰退的現象,最主要原因就在於 MOU(每月通話分鐘數)的減少,此外,因威寶和亞太的資費較便宜,也有機會搶下不少台灣大和遠傳的市佔率;反觀中華電的行動通訊事業僅佔了整體營收的 40%,而其他事業如寬頻和固網仍維持穩定成長狀態,因此受到的影響相對較小。

雖然電信三雄都難逃大環境衝擊,但麥格理仍看好中華電具吸引力的高股息和較高的能見度,相信中華電的股價仍舊能在電信股中表現突出,力抗疲弱的大環境和基本面。
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評論:
還記得 〈分析〉美國電信業負債纍纍 信貸風暴中脫不了身  與 評論 這一篇嘛?

有遠見的人,會提早發現相關可能的跡象,並且提早做準備及因應!

這些電信公司,面臨收益減少但是支出無減的狀況,獲利衰退的幅度又有多嚴重?
這可能還要繼續觀察了~!

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