貍老闆-中國商務金融顧問

如此的模式慢慢演變至今，已經一發不可收拾。正如研究機構ISI Research的Ed Hyman所述般「我們預估美國實質 GDP將會從高峰下跌1.8%，是1980年代以來最為嚴峻的一次經濟衰退。」

雖然近日來政府開始介入市場，不過目前看來似乎離景氣復甦，還有好長一段路要走。

研究機構Yardeni Research總裁Ed Yardeni指出，現在經濟學家普遍都認為所有的救市政策，並不會阻止信貸危機以及避開經濟危機，除非房價停止下跌。

在道瓊突然出現暴漲行情時，似乎投資者都忘了美國房屋價格重要指標S&P/Case-Shiller index指數顯示，全美有20個大城市的房價光是在八月份就下跌16.6%，從2006年高峰至今已經滑落20.3%。

除非房價開始再度回升，底部才可能有望出現。

不過，就算美國經濟如市場預估會在2009年下半年復甦，全球其它國家也仍深陷泥沼，要回到正常軌道恐怕不是這麼容易。這也是為什麼許多企業第 3季的獲利不甚理想，對第 4季的獲利預估則頻頻下調，業界悲觀的氣氛已經讓投資者看不見未來的方向。

「面對信貸市場的緊張、房價重挫、波動匯市與經濟前景不明的狀況下，現在經濟學家很難去說底部已經到來。」花旗股市分析師Tobias Levkovich在日前表示。

而Merrill Lynch(MER-US)北美首席經濟學家David Rosenberg指出，去猜測底部並不是一種致勝策略，雖然諸多風險資產出現反彈，不過現在要斷言市場已經恢復平靜可能還太早了一點。

「許多資產出現了過份超賣的情形，因此去判定哪些是技術面和基本面變德相當困難。我們認為事實上除非道瓊跌破50日均線或是 200日均線，否則現在任何大漲都只屬於熊市反彈而已。」 David Rosenberg表示。

美林另一位首席投資策略師 Richard Bernstein則認為，此時應該要靜待市場價值浮現，保持冷靜態度以對。

此外，J.P. Morgan策略師 Thomas Lee也在近期發佈的報告中表示，大家並不了解當信貸市場解凍後，全球經濟到底會變成什麼樣子。

「我們知道在全球信貸市場緊縮的時候是什麼樣子，資產貶值、股市重挫，固定收益市場乃至於商品市場都面臨修正，但對於信貸市場改善後的情形，我們卻一無所知。」