〈分析〉美國電信業負債纍纍 信貸風暴中脫不了身
鉅亨網謝淑娟.綜合外電
2008 / 10 / 23 星期四 21:00

長久以來,總產值 1兆美元的電信業一直是美國總體經濟中最強韌的產業之一。但隨著金融危機加劇,電信業已無法不受信貸緊縮餘波所影響。

過去電信業大蕭條時期曾有數以百計的電信業者破產倒閉,連一度叱吒風雲的 Worldcom 也無法倖免。儘管大多數分析師認為,此番損失不會像之前如此慘重,但越來越多的跡象顯示金融危機將打擊負債累累的電信產業

首先,上升的成本便可能佔去不少收益。疲軟的經濟也將降低需求,如陸上電信線路、手機通訊及網際網路等電信服務將受影響。上星期,數位華爾街分析師下修了AT&T(T-US)、Verizon Communications(VZ-US)、 Sprint Nextel(S-US),和其他家電信業者的2009年盈利預測

「每個人都將因信貸危機付出更多代價。」一直不看好電信類股的 Sanford Bernstein 資深分析師Craig Moffett這麼說。

此外電信業一旦萎縮,勢必將影響科技產業。收益下降,營運商就會削減資金開銷計劃,牽動主要設備製造商,甚至拖累建設無線網路與陸上網路的計畫。

據《BusinessWeek》報導,iSuppli 分析師 Steve Rago 預估,全球有線網路2008年下半的基本建設費用將較早先業界估計的數據減少 20%,他同時預期無線網路支出成長率將持續減緩至2010年。這樣的削減將衝擊各個設備製造商,如Alcatel-Lucent(ALU-US)、Nortel Networks(NT-US)、Cisco Systems(CSCO-US)、Juniper Networks(JNPR-US),以及其他規模較小的業者。

「未來幾個季度的銷售將出現明顯疲軟,」S&P 分析師 Ari Bensinger道,「許多積極的應對方法應該會在近期內出爐。」

當然,若信貸市場穩定下來,電信業遭受的衝擊也將相對減弱。事實上,幾家大型電信營運商如 Verizon便表示他們並未看見衰退的跡象。相反地, Verizon認為經濟衰退可能將導致美國人為了省更多錢而足不出戶,待在家裡講電話、看電視、上網。該公司發言人Eric Rabe即稱,他並沒有看見任何衰退的跡象。

不過若信貸持續緊縮,電信業者必定將感受到些許壓力;畢竟電信業是科技產業中資本最密集的行業。為使人們能夠相互聯繫,建造或購買網路往往得花上數十億美元。像今年早先, Verizon就為了使行動通訊網路更加快速的無線頻譜,進行了高達 94億美元的投資

也因此,為了應付如此鉅額的投資支出,電信運營商透過各種管道舉債,如商業本票(commercial paper)、信用貸款(credit facility)和企業債券(corporate bond)。但現在的金融體系有如風中殘燭,貸款也變得昂貴,已不是所有公司都負擔得起了。

雖然信貸分析師認為電信營運商現金流龐大,不致出現信用違約,但也指出上升的借貸成本將減少收入,迫使營運商縮小投資規模。 Fitch Ratings (惠譽國際評級機構)總經理 Mike Weaver 說,「若非舉債不可,你就得付出昂貴的利率;這麼一來整體利潤一定會相對減少。」

9 月下旬,AT&T首席執行長 Randall Stephenson透露公司目前融資相當困難,AT&T的營運正式亮起危機信號。 AT&T 是美國電信業界中商業本票發行量最大的公司,累積金額至 6月底已有約85億美元。自那時起,AT&T便重新進入市場並得到合理的利率計算。

Verizon 雖無大量發行商業本票,但也有70億美元的債務將於2009年到期。該公司還需再借款 220億美元來支付先前併購的無線通訊營運商 Alltel。Bernstein分析師 Moffett並指出若 Verizon 的自由現金流(free cash flow)減少 5%以上,該公司將無法負擔股息與資本支出,最後一定得額外借貸。

S&P 分析師 Todd Rosenbluth說道,「Verizon 應將逐漸減少資本支出,且不超過10%。」

在全美所有的電信營運商中, Sprint 面臨的風險最大。今年夏天,該公司宣布希望出售與 Nextel 合併時一同收購的iDEN網路。但在信貸緊縮,經濟疲軟的情況下,Sprint 恐怕很難找到願意以不錯的價格收購 iDEN的買主。

Sprint是槓桿操作比例最高的電信營運商。Moffett指出該公司債券被評級為垃圾債券 (junk bond),收益與負債比率在扣除利息,稅項,折舊(depreciation)及攤銷(amortization)後,預計將達到 3.2。該公司盈收持續下降,部分分析師擔心情況可能會更糟;若比率達 3.5,就會違反借貸協議。

儘管大多數分析師認為債權人不願意把 Sprint 逼到破產,但違約將提高借貸條件和銀行手續費。「他們得想辦法放棄或修正才行。」 Fitch Ratings 總經理 Weaver這麼說。

在多年的強化與理性投資後,美國電信產業目前處於良好狀態。但金融危機的影響力是如此強大,即使是擁有最佳信用的公司,恐怕也很難完全不受影響。
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評論:
各位應該要重視這一則新聞!
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