貍老闆-中國商務金融顧問

首先，上升的成本便可能佔去不少收益。疲軟的經濟也將降低需求，如陸上電信線路、手機通訊及網際網路等電信服務將受影響。上星期，數位華爾街分析師下修了AT&T(T-US)、Verizon Communications(VZ-US)、 Sprint Nextel(S-US)，和其他家電信業者的2009年盈利預測。

「每個人都將因信貸危機付出更多代價。」一直不看好電信類股的 Sanford Bernstein 資深分析師Craig Moffett這麼說。

此外電信業一旦萎縮，勢必將影響科技產業。收益下降，營運商就會削減資金開銷計劃，牽動主要設備製造商，甚至拖累建設無線網路與陸上網路的計畫。

據《BusinessWeek》報導，iSuppli 分析師 Steve Rago 預估，全球有線網路2008年下半的基本建設費用將較早先業界估計的數據減少 20%，他同時預期無線網路支出成長率將持續減緩至2010年。這樣的削減將衝擊各個設備製造商，如Alcatel-Lucent(ALU-US)、Nortel Networks(NT-US)、Cisco Systems(CSCO-US)、Juniper Networks(JNPR-US)，以及其他規模較小的業者。

「未來幾個季度的銷售將出現明顯疲軟，」S&P 分析師 Ari Bensinger道，「許多積極的應對方法應該會在近期內出爐。」

當然，若信貸市場穩定下來，電信業遭受的衝擊也將相對減弱。事實上，幾家大型電信營運商如 Verizon便表示他們並未看見衰退的跡象。相反地， Verizon認為經濟衰退可能將導致美國人為了省更多錢而足不出戶，待在家裡講電話、看電視、上網。該公司發言人Eric Rabe即稱，他並沒有看見任何衰退的跡象。

不過若信貸持續緊縮，電信業者必定將感受到些許壓力；畢竟電信業是科技產業中資本最密集的行業。為使人們能夠相互聯繫，建造或購買網路往往得花上數十億美元。像今年早先， Verizon就為了使行動通訊網路更加快速的無線頻譜，進行了高達 94億美元的投資。

也因此，為了應付如此鉅額的投資支出，電信運營商透過各種管道舉債，如商業本票(commercial paper)、信用貸款(credit facility)和企業債券(corporate bond)。但現在的金融體系有如風中殘燭，貸款也變得昂貴，已不是所有公司都負擔得起了。

雖然信貸分析師認為電信營運商現金流龐大，不致出現信用違約，但也指出上升的借貸成本將減少收入，迫使營運商縮小投資規模。 Fitch Ratings (惠譽國際評級機構)總經理 Mike Weaver 說，「若非舉債不可，你就得付出昂貴的利率；這麼一來整體利潤一定會相對減少。」

9 月下旬，AT&T首席執行長 Randall Stephenson透露公司目前融資相當困難，AT&T的營運正式亮起危機信號。 AT&T 是美國電信業界中商業本票發行量最大的公司，累積金額至 6月底已有約85億美元。自那時起，AT&T便重新進入市場並得到合理的利率計算。

Verizon 雖無大量發行商業本票，但也有70億美元的債務將於2009年到期。該公司還需再借款 220億美元來支付先前併購的無線通訊營運商 Alltel。Bernstein分析師 Moffett並指出若 Verizon 的自由現金流(free cash flow)減少 5%以上，該公司將無法負擔股息與資本支出，最後一定得額外借貸。

S&P 分析師 Todd Rosenbluth說道，「Verizon 應將逐漸減少資本支出，且不超過10%。」

而在全美所有的電信營運商中， Sprint 面臨的風險最大。今年夏天，該公司宣布希望出售與 Nextel 合併時一同收購的iDEN網路。但在信貸緊縮，經濟疲軟的情況下，Sprint 恐怕很難找到願意以不錯的價格收購 iDEN的買主。

Sprint是槓桿操作比例最高的電信營運商。Moffett指出該公司債券被評級為垃圾債券 (junk bond)，收益與負債比率在扣除利息，稅項，折舊(depreciation)及攤銷(amortization)後，預計將達到 3.2。該公司盈收持續下降，部分分析師擔心情況可能會更糟；若比率達 3.5，就會違反借貸協議。

儘管大多數分析師認為債權人不願意把 Sprint 逼到破產，但違約將提高借貸條件和銀行手續費。「他們得想辦法放棄或修正才行。」 Fitch Ratings 總經理 Weaver這麼說。

在多年的強化與理性投資後，美國電信產業目前處於良好狀態。但金融危機的影響力是如此強大，即使是擁有最佳信用的公司，恐怕也很難完全不受影響。
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評論：
各位應該要重視這一則新聞！
他山之石可以攻錯！
好好想想吧～！