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金融海嘯排山倒海 恐將影響美國經濟？Forbes：根本毋須恐慌

鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 09 / 18 星期四 21:40

這個禮拜可真忙壞了財經媒體，美國金融體系爆出自1980年代與1990年代以來最大的危機，幾大老字號銀行相繼離去，只剩錯愕的投資人徘徊原地。就當全球對著美國經濟搖頭嘆息之時，有人認為這根本就是金融業自己的問題，美國經濟還是可以維持穩漸的步伐下去。

在眾多看衰美國經濟的文章中，財經雜誌《Forbes》刊登了一篇醒目的文章，提到現在關鍵出在寬鬆借貸制度和高度槓桿，美國經濟其實並沒有太大的問題。事實上美國 GDP在過去一年都還有2.2%，在今年第 2季甚至加速到3.3%。

回溯過去，美國金融業之所以淪落到現在的窘境，就是因為 1980-1990年代低利的環境所造成。當1970年美聯儲將利率調的又低又久，許多銀行因此利用短期利率，來獲取那些通膨敏感型資產的長期貸款。

此外，低利環境也讓投資銀行開始大膽地高度槓桿操作，借短放長(Borrowing short and lending long)的策略變得相當誘人，讓他們可以透過短期利率融資的資金，來投資長期高風險資產。

從此，華爾街的基本經營模式漸漸成形，槓桿操作程度最高的對象就是房市，貪婪與詭詐的投資策略此時全數出籠，各種稀奇古怪的金融衍生性商品圍繞著，在那個多頭的年代，什麼似乎都是黃金。

然而水可載舟，也可覆舟。在房市供應過度、房價漸漸下滑後，這個泡沫終於破裂，散落了一地投資人的畢生心血，和大家都不要的股票。

到了現在這樣的環境，還有什麼好消息嗎？

《Forbes》主筆 Brian S.Wesbury表示，好消息是這場金融海嘯是不可能完全改變美國經濟發展的步伐。十幾年前當華爾街製造不良貸款()時，並沒有讓美國經濟呈現全面性的繁榮，因此在了解這些不良貸款的本質後，更沒有道理會造成經濟上的傷害。

基本而言，美國經濟活動裡有 95%不屬於房市，而且目前都尚屬穩定狀態。美國剔除房市後的實質經濟成長(non-housing real GDP)在過去 3年內年增率都有3.2%，而自2005年 3月起美國整體經濟成長率只有2.7%。

這個道理並不難理解。試想有個買不起房子的人申請了貸款，於是他所支出大過於收入，但這筆資金來源是來自支出小於收入的借款人，將此情形放大到美國經濟來看，在借貸標準寬鬆、資金浮濫情形下，貿易赤字一直增加並不令人意外；反之，所以當抵押貸款件數變少時，貿易赤字當然會隨之下滑。

除此之外，借貸交易和信用標準的擴張只是在把資金移來移去而已，並不等於印鈔票。企業間信貸緊縮的情形其實很普遍，但只有政府造成的信貸緊縮才會讓整個經濟陷入衰退。

目前可以知道的是美國稅率並沒有上漲，也沒有突然傾向貿易保護主義，更沒有延長緊縮貨幣政策的時間。事實上，現在美國稅率仍處於相對低點，美聯儲(Fed)的利率也在適當的水準。

儘管金融市場的動盪很難說什麼時候會結束。然而只要貨幣決策者引導方向，美國經濟還是會維持彈性的腳步。畢竟，在 1983-1994年倒閉了幾千家銀行，但實值 GDP還是能維持年增3.5%的速度擴張。

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我覺得這一篇真的寫得很好，提供了不一樣觀點，
當然，這也只是一種方面的觀點，但我相信富比士雜誌的公信，
這是很值得思考的