2008-09-13 謝金河．專欄 【更多詳細內容，請看本期《先探週刊》】
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在民意高度壓力下，政府終於鬆手，宣布調降證交稅，將證交稅的稅率從千分之三降為千分之一．五，按照過去的經驗，證交稅調降後股市都會大漲，很多人都覺得九月十一日的台股應該會漲個二、三百點才對。結果完全不是那麼一回事。台股開盤前，期貨盤已大跌一百多點，開盤後台股下跌一九．五二，此後指數愈跌愈深過了十一點半，指數已大跌逾二百點。
罕見的三輸格局
不降證交稅還沒有那麼嚴重，證交稅降了，股市不漲還跌，觸發了另一個信心指數，也就是說，股民也對政府產生質疑，調降證交稅不但使政府少了稅收，也沒有收到振興股市的效果，還讓股市發生信心危機，台股再度發生信心危機，形成罕見的三輸格局。
從政府降證交稅也可以看出，政府行政官員，尤其是財經官員對台灣的經濟發展與政策，沒有一定的「遠見」，完全是隨媒體起舞，隨便亂出手，除了暴露政府自己慌亂了手腳外，也引來全民對台灣經濟的信心危機。
調降證交稅，台股再拉出一記長黑，也使得六二一一的低點變得岌岌可危，台股破底危機再現。這次政府出手救股市可能出手太早。因為未來全球經濟調整恐怕仍有一段相當辛苦的路要走。政府要出手救股市，要等到市場多空均衡，成交量跌得夠低，也就是手上有股票的散戶或法人，都願意抱股長期投資的時候，政府出手救市才有效。
今年以來，南韓宣布百億美元退稅，也只引來一日行情。中國大陸調降印花稅也只漲了一天，這次政府降證交稅，一般股民認為，如果漲一天，追高必重套牢，大家寧可觀望，這是大盤沒有開高的主因，失去了追價買盤，一開盤就是跌，然後大家看到利多不漲，恐慌後賣壓出籠，指數一下子就掉二百點。目前市場信心仍然弱，外資仍把台股當提款機，而政府手上法寶又不多，此時散戶投資人必須自求多福。
現在當務之急是先認清世界經濟的脈動，全球股市多空的轉捩點從去年七、八月美國次貸風暴開始，剛剛開始，大家以為這是美國房地產的問題，災難只限於美國，但隨著愈來愈多次貸公司倒閉，投資銀行呆帳頻傳，金融機構提列帳款愈多，股價愈跌，加上金融機構發行衍生性商品如CDO滿佈全世界，全世界的經濟問題愈來愈嚴重，此時油價一路大漲，一直到創了一四七．二七美元天價，全球通膨危機一直擴大，全球危機終於一發不可收拾。
為了拯救金融機構危機，歐美資金不斷減碼新興市場。這是美元一直不斷升值的關鍵，今年下半年後，油價大跌，金價與貴金屬相繼大跌，美元卻一路走高，新興市場股市一路下挫，且雲深不知處，大家才知道這是世界經濟大災難。我們常說山有多高，谷有多深，全球經濟從二○○○年以來的奔馳，現在是算總帳的時候了，面對這個超級大規模的調整，我們要有高度的危機意識。
要有高度的危機意識
我們逐一探視這個世界的標的，一是國際匯市豬羊變色，二○○○年來一直貶值的美元超強，相對美元升值的貨幣跌跌不休。美元指數在二○○○年從一二一點反轉而下，今年最低跌到七○．六九八，如今噴出大漲，已寫下八○．二五三的高價，美元指數如果從二○○○年以來的跌勢畫出一條下降趨勢線，如今已突破下降趨勢線，這意味了美元的漲絕對不會只漲一下而已。
目前相對美元的貨幣連續下挫，像英磅已從二．一一元跌至一．七四八八，歐元從一．六○三八跌至一．三九四三，澳幣從○．九六六九跌至○．七九六五，紐幣從○．八二一○跌至○．六五一七，新台幣也回貶到三二元。全世界太過低估美元，如今資金回流美國手上，促使美股走高，但是全球股市卻連續破底，原本大漲的原物料也跟著回檔。
原物料跌勢凶猛
二是油價與金價的全面回檔，全世界的專家還有高喊油價會漲到二○○美元、二五○美元，甚至是三○○美元的價位，根本沒有人想到油價可能很快跌破一○○美元大關，最近，不論是OPEC減產，或者是颶風來襲，油價都是跌，除了美元貶值外，全球需求降溫是主因。
油價從一四七．二七美元折回，最低跌至一○一．七四美元，即將跌破一○○美元，跌勢愈來愈明顯，油價下跌，金價探底之勢也很明顯，金價從一○三二．七五美元跌下來，八月最低跌至七七四．九美元，如今再跌到七五三美元。代表通膨的CRB指數，今年寫下四七三．九七的歷史高價後，一路跌到三五七．九三，跌幅也接近二五％。
三是貴金屬跌勢愈來愈明顯，目前錫與鎂價跌幅已達六成，跌下去，就彈不起來了，鉛價跌五成，最後最強勢的是鋁與銅價，最近銅價跌破七○○美元，鋁價跌破二八○○美元，多頭防線已告失守，稀有金屬當中，最可怕的是鈀金從一七七五美元，跌至二二二美元，超過八成，白金從二三○一美元跌至一一六六．五美元，也是腰軟，白銀從二一．五五美元跌至一○．六二美元，都是可怕的跌勢。
四是農產品價格的急跌，目前小麥跌至七一一．五美分，從高檔反轉已跌了四成以上；玉米從七九九．五美分跌至五二九．五美分，跌了三成；黃豆從一六三七．七五美分跌至一一八八美分，跌幅也達三成，農產品的跌勢似乎才剛開始。
ＢＤＩ指數出現崩跌
從貴金屬到農產品全面跌價，原先漲勢凌厲的BDI指數也出現崩跌的走勢，BDI在兩個月才寫下一一七九三的高價，如今跌至五○二六，跌幅已達五七．三八％，BDI指數從六○○點起漲，漲了二十倍，如今跌至五○二六，看起來是很明顯的反轉走勢，BDI如果維持住下探，全世界的航運股恐怕都阻擋不了跌勢，香港的東方海外已從九五港元跌至二一．四港元，南韓韓運從六三．五萬韓元跌至二五五○○韓元，都是腰斬以上，台灣的散裝航運股如中航(2612)、台航(2617)、新興(2617)、裕民(2606)、四維航(5608)，恐怕仍然很辛苦。
台灣屬於景氣循環股的水泥、紡織、航運、鋼鐵都仍在反應景氣下滑的跌勢中，水泥的台泥(1101)為例，當年台泥是從七元漲到六○．七元，如今到了二四．六五元仍在跌停，亞泥(1102)從六一．三元跌至三．二五元，股價已腰斬，仍不見止跌訊號。
鋼鐵股的中鋼(2002)，前任董事長都出面為股價抱屈，但是中鋼仍從五四．四元跌至三三．六元，且跌勢不止，東鋼(2006)從六四．四元跌至三二．四五元。豐興(2015)則從一○六元殺低到五三．二元，股價都是輕而易舉跌五成，航運股的情況也不遑多讓，這種代表景氣循環的個股如果不能止跌，台股很難看到底部。
ＮＢ、面板、ＤＲＡＭ跌勢不止
另一類是目前業績很好，但是預期未來會不好，像是原本強勢的NB相關股，自從仁寶陳瑞聰看淡景氣的一席談話，從此，仁寶(2324)跌得昏天暗地，股價從三七．八元殺到二三．一元仍然還跌停，被拖累的廣達(2382)也從五三．一元跌至四○．五元，緯創(3231)從六○元跌到三八．四元，其他如宏(2353)，華碩(2357)，英業達(2353)也都跟著大跌。
目前最能反應現在很好，但未來會很不好的以面板股最具代表性，友達(2409)上半年一股賺了近六元，但是股價仍從六三．五元殺到三三元，最近已有止跌意圖。奇美電(3009)也從四五．三五元至二二．五元，群創(3481)這幾個月是從九九元跌至四二元，如果從一七八元的起跌點來算，已可算是一場災難了。
最悲慘的是DRAM族群，誰也沒想到DRAM會這麼慘，這次茂德(5387)跌至三．一一元才反彈，力晶(5346)跌至四．二元，華邦(2344)跌至四．四二元，南亞科(2408)跌至八．六元，華亞科(3474)跌至九．九一元。以華亞科、南科都有王永慶集團當後盾，股價居然連票面也守不住，茂德跌至三元，力晶掉到四元都是非常悲參的事。最近才開始有減產行動，股價也得到一些悲憫的買盤。
這一期先探週刊以一○元面額為基準，幫投資人尋找股價跌到面額以下值得長線投資的個股，投資市場沒有永遠見漲不跌的市場，也不會有只跌不漲的市場，台股仍在世界經濟災難調整的考驗中，如果要說慘，中國股市最慘。
尋找面額以下長線投資個股
今年以來，深滬股市已跌掉六五％，市值少了十九兆人民幣，這十九兆人民幣的損，有如四川大地震發生了廿二次那麼可怕。到了九月十一日為止，中國深滬股市續創新低，其中上海B股跌至一三七．六二二，上海A股再創二一八一．七一二新低，上海證券指數跌至二○七八．六○四，都是日日創新低的格局，中國股民受創慘重。雖然大家呼籲政府救市，但是似乎使不上力。
最近加入跌勢的又有俄羅斯與巴西，俄羅斯RTS指數從二四九○．七元跌至一三○九．四九，俄羅斯股市一口氣跌掉四七．四二％，這是多麼駭人的調整，巴西股市從七三九二○跌下來，五○○○○點大關應聲跌破，最近跌至四七六○六．一一，跌幅已達三五．六％，加上印度股市已下跌四一％，二○○○年以來，全世界最強勢的市場就是金磚四國股市。如今跌勢也從這裡展開，這是一個困難的調整。
台股今年加入國際股市下跌的調整的行列，面對國際經濟那麼險惡的調整情勢，馬政府已成眾失之的。但是政府手上籌碼有限，台股靠政府仍然救不起來。目前的投資人只能減少短線進出，等待大盤落底訊號浮現，再從容進場布局。這個調整恐怕會比一般人想像的還久。
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